限售股将解禁 帝欧家居2018年盈利有望达3.87亿元

合并了欧神诺的财务数据之后，综合卫浴企业帝欧家居(002798.SZ)2018年的业绩相当可观。

1月19日，帝欧家居向上修证了2018年度业绩预告，修正后预计实现归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元-3.87亿元，对比上年同期5452.51万元的盈利，这一数字有了大幅提升，同比增幅560%-610%。

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值得注意的是，帝欧家居此次业绩上调前，刚刚披露了限售解禁公告。解禁涉及股东多达59位，其中多位自然人，且在这笔投资中这些股东们账面浮亏超过20%。

根据公告，帝欧家居1月22日将有6075亿股限售股上市流通，解禁数量是解禁前流通股数量的60%，约合市值7.89亿元。

这是公司一年前购买资产定增发行及配套募资的股份。当时购买资产定增发行价为51.99元/股，配套募资发行价为47.18元/股。期间，公司在2017年年度及2018年半年度进行了两次每10股转送7股的高送转方案，定增股东们的持股成本降至17.99元/股和16.32元/股。公司最新股价12.98元，也表示相关股东浮亏幅度分别为27.8%和20.46%。

不仅如此，此次解禁涉及股东极为分散，59位股东中有50位自然人，多数持股比例不超过0.1%。其中，重组交易对手方52人，非公开发行对象7户，包括博时基金旗下5个股东账户和兴全基金旗下的2个股东账户。

解禁股东小散众多，股价近期表现也不如人意，此次限售股解禁对公司二级市场走势将带来较大压力。

此次帝欧家居从2018年三季报的同比增长5.3-5.8倍修改至5.6-6.1倍。若业绩增长5.8倍仍在上次预告范围内则实无修改必要，因此增幅大概率超过5.8倍。

业绩增幅超5倍也与一年前的收购有关。2018年1月，帝欧家居完成了重大资产重组标的资产的过户手续，佛山欧神诺陶瓷有限公司(下称欧神诺)成为公司控股子公司。2018年帝欧家居年报中合并了欧神诺的财务数据。

欧神诺长期深耕陶瓷行业，专注中高端建筑陶瓷的研发设计。帝欧家居原本的主营业务为卫浴，尤以生产亚克力卫浴产品为特色，并购欧神诺之后，新增瓷砖业务。

帝欧家居2018年前三季度实现营业收入31.69亿元，同比增长777%;归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比增长755%。其中，欧神诺贡献了营业收入27.21亿元，占比超过85%，可见帝欧家居业绩变动原因主要为公司在报告期合并欧神诺财务数据所致。

并表后，帝欧家居前三季度毛利率34.54%，同比增长5.85个百分点，不过净利率反而略有下降。

报告期内，欧神诺与碧桂园、万科、恒大等存量客户持续合作，同时与雅居乐、荣盛、富力等新增客户构建了战略合作关系。

然而，不得不提及的是，近期房地产行业陷入调整期，趋势势必传导至与其相关的家居建材行业，地产增速的下降对家装需求减少的影响不可忽视。

帝欧家居在经历了合并而带来的业绩高增长后，新的一年仍将面临不小的增长压力。

此外，家居建材行业的产能布局在积极推进，九牧、科勒、东鹏、TOTO等各大卫浴品牌纷纷在三、四级市场有所布局，帝欧家居此前投资8亿元建设的智能卫浴生产线何时投产，效果又将会如何，仍是值得关注的问题。

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