红星美凯龙2020中报：二季度营收、净利润环比大幅增长

8月27日，红星美凯龙(601828.SH，1528.HK)发布2020年半年度报告，公司上半年实现营业收入60.24亿元，扣非后归属于上市公司股东的净利润为7.01亿元。相较于受疫情影响的一季度，红星美凯龙二季度多项核心财务数据环比大幅增长。其中，2020年Q2实现营收34.68亿元，环比提升35.7%；实现扣非后归母净利润4.96亿元，环比提升142.1%；经营性现金流净流入为21.26亿元。

疫情对家居行业造成了冲击，但影响正在减弱。从各项数据来看，红星美凯龙正快速从疫情中复苏，家居卖场业务环比数据明显增长。与此同时，红星美凯龙正发力家装、天猫同城站、设计云等新业态，加速构建增长的第二曲线。

营收和净利润环比大幅增长，二季度经营性现金流净流入超21亿元

受疫情影响，家居行业面临前所未有的挑战。由于疫情防控政策限制以及消费者恐慌情绪蔓延，造成房屋销售和装修需求滞后、家居建材卖场及购物中心开业时间较晚、终端活动促销不足，导致家居行业的复苏滞后于其他行业。作为中国最领先的全渠道泛家居业务平台服务商，红星美凯龙上半年的业务同样受到一定程度的冲击，不过从半年报数据来看，其二季度以来已经展露出明显的复苏态势。

财报显示，2020年第二季度，红星美凯龙实现营收34.68亿元，环比增长35.7%；综合毛利24.20亿元，环比增长50.31%；扣非后归母净利润4.96亿元，环比增长142.1%；经营性现金流净流入增长更加明显，第二季度经营性现金流净流入21.26亿元；报告期末的货币资金增长到95.1亿元。

业绩环比大幅增长的背后，离不开红星美凯龙“自营+委管”双轮驱动铸就的刚性基本盘。截至报告期末，红星美凯龙在全国209个城市经营自营商场87家，委管商场247家，50家特许经营家具商场，战略合作经营12家家居商场，合计430家家居建材店/产业街，商场总经营面积约2100万平方米。随着各地积极推动经济增长，遍布全国的商场门店正在逐步走出疫情的阴霾。

通过核心城市自持物业打造强护城河，叠加轻资产扩张模式加速网络扩张，第二季度各项业务快速回暖。根据财报，红星美凯龙自营业务收入二季度环比增长15.2 %，委管业务收入二季度环比增长39.6%；自营业务毛利环比增长23.4%，委管业务毛利二季度环比增长72.6%；综合毛利率较一季度提到6.8个百分点，至69.8%。

业内人士指出，家居行业原本就处于转型的关键时期，疫情的爆发，更进一步考验家居企业的综合能力。红星美凯龙二季度业绩环比大幅增长，不仅显示出企业强大的抗风险能力，表明企业正在逐步摆脱疫情的负面影响，同时也将对整个家居行业的信心起到巨大的提振作用。

新业务全面提速 加速构建第二增长曲线

自2019年开始，红星美凯龙就在积极谋求变革。秉承“建设温馨和谐家园、提升消费者和居家生活品味”的长期愿景，顺应新的市场变化并结合自身优势，红星美凯龙制定了“新零售变革增强主业竞争力，家装业务打造第二增长曲线”的战略部署，重点发展同城站、家装、设计云等新业态，加速构建增长的第二曲线。

2020年，红星美凯龙将家装业务提高到第一业务的地位，由传统的家居卖场迈向家装、家居一体化供应链整合的新方向，打造新的增长极。据前瞻产业研究院发布的《中国家居行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》预测，到2020年中国家居装修行业市场规模将达到2.6万亿元，保持7%左右的年均复合增长率。

今年上半年，红星美凯龙结合自身优势，通过多种手段解决家装客户痛点，在家装行业显露头角。红星美凯龙已经开拓了包括家居商场内开设直营门店、实行合伙人制度拓展加盟门店、与地产商合作等多样化渠道为商场和商户引流，有效降低了家装和商场的获客成本，形成协同效应。同时，利用“设计云”平台设计软件打通从家装设计到商品购买的全链路服务，推动家装业务增长。

截至报告期末，红星美凯龙已在全国开设了142家自营家装门店，上半年成功签约平台合作家装企业达157家，覆盖全国130多家商场；签约加盟商9家，签约合伙人/众筹开店数量达10家。今年4月，红星美凯龙与世茂签署战略合作协议，双方将携手成立合资公司，打造从新房批量家装、交付定制装修、二手房翻新等全周期服务，为顾客提供一站式家装消费服务体验。

此外，报告期内，红星美凯龙不断深化天猫同城站运营，全面打通线上线＊＊量池，赋能经营。今年4月，红星美凯龙还对同城站进行升级，联合天猫为商户打造了同城轻店小程序，赋能旗下经销商/品牌商全域运营能力，提升销售转化率。截至报告期末，天猫同城站业务已累计上线22个城市、覆盖56个商场和9800余个品牌，轻店上线4853家，通过“同城站+卖场数字化”的流量打通，全面推动家居装饰及家具行业新零售转型。

大家居行业复苏与变革正当时，龙头企业竞争优势明显

家居行业处于发展的特殊时期，挑战和机遇并存，丛林法则的演绎会更加生动和残酷，行业的十字路口可能成为无数企业的折戟之地，也可能成为龙头企业的进击跃升之地。

短期来看，随着疫情逐步得到控制，家居需求在下半年恢复的确定性不断加强。每年春季和秋季是家装市场的传统旺季，今年由于疫情压抑和推迟了春季大量的家装需求，叠加地产竣工回升趋势的传导，第三季度或将迎来装修消费需求的井喷期。

中长期来看，当前家居装饰及家具行业正面临着深刻的变革和重造。一方面，我国稳步推进的城镇化进程、房地产开发投资的增加及住宅施工带来的未来潜在住宅面积增加成为了行业发展的重要驱动力。另一方面，精装房渗透率持续提升、居民收入增长与消费升级趋势也为家居装饰及家具行业的升级带来新的增长点。

新时代证券研究认为，疫情延后家居零售端需求，随着疫情对线下渠道影响减弱，下半年家居零售市场需求将逐步释放，加上2020年竣工回暖已经得到印证，预计下半年将维持地产回暖趋势，房屋竣工面积增速好转将直接带动下游家装产业需求释放，逐步转至零售端价值回归。而中长期来看，精装修红利释放以及消费升级将重塑产业链利益分配格局，龙头企业在竞争中优势明显。 面对不断变化的环境，企业必须相应的做出调整顺应环境变化的要求，红星美凯龙已经领先起跑。红星美凯龙副董事长兼董秘郭丙合指出，红星美凯龙正在撕掉自身的传统标签，未来将从传统线＊＊量转向全方位流量、从传统型向全面数字化，不断提升经营效率和市场占有率，为全行业赋能；同时以主业为核心，打造1+N大家居生态链平台，加速推进第二增长曲线落地。新的业务、新的变化不仅会改变市场对红星美凯龙的原有印象，也有望带动红星美凯龙跨上新的台阶。

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