控股公司亏损 惠达卫浴上市一年后业绩增幅下降！

惠达卫浴股份有限公司（以下简称“惠达卫浴”，603385.SH ）是一家以生产智能马桶、浴室柜、龙头等产品为中心的住建部装配式建筑产业基地企业。惠达卫浴于2017年4月5日于在上海证券交易所上市，这标志着惠达卫浴登上了中国资本市场的舞台。

截至2018年7月11日，惠达卫浴上市一年有余，惠达卫浴的业绩是否给股民们交出来一份满意的答卷？

控股公司亏损 惠达卫浴上市一年后业绩增幅下降！（图片来源网络）

业绩可观但增幅下降

据惠达卫浴4月2日公布的2017年年报显示，其营业收入27.48亿元，同比增长20.67%；归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长7.84%。基本每股收益0.85元。公司最新分配方案为每10股转3股、派发股息人民币3元，股息率1.7%。

从报告期来看，惠达卫浴自2017年4月上市以来的三个季度（即第二、三、四季度）以及2018年的第一季度的营业总收入分别为13.31亿元、20.67亿元、27.48亿元、6.54亿元，净利润分别为1.09亿元、1.78亿元、2.27亿元、4466.43万元。无论是营业收入还是净利润，都反映出惠达卫浴近几个季度的业绩良好。

但是从单季度来看，以上四个季度的营业总收入分别为7.59亿元、7.35亿元、6.81亿元、6.54亿元，可以看出，包括2018年的第一季度，上市以来的四个季度，惠达卫浴的营业收入的增长幅度是处在一直逐渐下滑的状态。

除此之外，值得注意的是，以上四个季度在报告期内的净利润与营业收入的变动趋势却是近乎一致的，该四个季度的净利润分别为6870.81万元、6911.75万元、4887.10万、4466.43万元。很明显，除了2017年的第三季度的净利润增幅相较于第二季度有较小的上升之外，总体上来看，净利润增幅也是呈现下滑的趋势。

惠达卫浴业绩增幅有所下滑的现象是否符合中国卫浴行业的发展现状，中国资本观察采访了著名战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊，徐俊雄表示：“现阶段其实中国的卫浴行业发展态势还是很好的，惠达卫浴的业绩增幅下降的主要原因还是品牌定位不明确，产品销售不可观造成的。”

惠达卫浴在2017年3月发布的招股书中，对于募集资金的用途除却必要的公司业务开发需求，还有一项就是偿还银行短期借款。

那么，上市以来的四个季度在报告期内的短期借款分别为3.6亿元、2.5亿元、2.2亿元、2.9亿元，占当期流动负债的比例分别为40%、32.81%、28.42%、38.82%，可以发现，短期借款的压力在上市前期确实有所缓解。但是2018年第一季度的短期借款比例再次升高，并且四个季度的短期借款在流动负债中的占比都接近于甚至超过30%，可见短期借款依然存在一定的压力并有回升趋势。

徐俊雄认为：“之所以惠达卫浴需要持续性的短期借款，正是因为其产品的销售力跟不上。如果企业销售业绩良好，不太需要不断地向银行借钱。”

控股公司或拖累业绩

其实惠达卫浴在上市之初，投资者更担忧的是其旗下参股40%的唐山达丰焦化有限公司（以下简称“达丰焦化”）的业绩状况。

达丰焦化在惠达卫浴上市前后的几年里业绩是持续亏损的状态，直至2016年，该公司的总资产为171707.40元、净资产为98472.91元、净利润为14981.91元。

惠达卫浴在2017年的招股书中曾表示有意出售达丰焦化的40%的股权，但是截至2018年7月11日，记者从天眼查上发现，达丰焦化依然是联营企业的状态，惠达卫浴依然持有40%的股权。对此，记者联系了惠达卫浴的董秘办公室工作人员，但截至发稿，记者没有收到相关回复。

此外，惠达卫浴的海外诉讼官司就一直为人“诟病”。自2008年开始，惠达卫浴控股子公司AYERS BATH CORPORATION（以下简称“Ayers Bath”）与其海外合作公司Kwan Hee Yo的财务诉讼就一直迟迟得不到实际解决，虽然法院判决Ayers Bath胜诉，但因为Kwan Hee Yo的“消失”而得不到执行，对惠达卫浴来说，除了损失了具体的财产之外，对其海外业务的发展和开拓是一次不小的打击。

徐俊雄认为：“惠达卫浴目前要做的是做好中国市场，如果还没有成功的抢占中国的市场份额，就冲向海外市场是本末倒置的选择。一旦海外市场出现问题，再回头面向中国市场就有很多困难。”

创新引领品牌向上

目前，中国是全球最大的陶瓷卫浴产品市场之一，占全球陶瓷卫浴产值的37%以上。据中国报告大厅统计数据显示，随着中国经济的快速增长、城镇化的加速推进、居民可支配收入的不断提高，中国卫浴产品的市场规模从2013年的850亿元快速增至2014年的1080亿元，2017年达到1690亿元。

“目前中国卫浴市场主要还是一些国际品牌占领着市场份额，例如TOTO，Kohler等等，惠达卫浴应该注重自身品牌形象的塑造，明确自己的品牌和产品定位。”徐俊雄指出，惠达卫浴必须强化自身的定位，才能在国内市场和国际市场上更有作为。

与2017年年报相得益彰的是，惠达卫浴连续15年蝉联中国500最具价值品牌榜。2018年6月20日，由世界品牌实验室（World Brand Lab）主办的（第十五届）世界品牌大会在北京隆重召开，会上发布了2018年《中国500最具价值品牌》分析报告。惠达卫浴以219.69亿元的品牌价值，与腾讯、海尔、华为等企业共同入围2018年“中国500最具价值品牌”，连续第15年上榜的佳绩，其品牌价值继续保持行业领先。

惠达卫浴之所以能保持品牌价值领先，就在于惠达卫浴将创新作为一个企业发展前进的不竭动力，惠达卫浴正是凭借着持续创新的举措，实现了企业品牌价值和影响力的大跨越，并不断巩固着国内卫浴领域领军者的地位。

自去年上市之后，惠达卫浴加快了二次创业步伐。2017年8月，在惠达卫浴35周年庆上，惠达卫浴董事长王惠文表示，2017年是惠达二次创业第二个“五年计划”的开局之年，是新的起点，惠达卫浴正在制定新的发展战略，走智能化、国际化之路，从而实现品牌世界领先，品质世界领先，规模世界领先。

在惠达卫浴35周年庆上，惠达卫浴总裁王彦庆还发布了惠达卫浴2018—2020战略规划，通过“专业化战略、国际化战略、智能化战略”三大战略，实现公司发展全面提速。秦朔朋友圈创始人秦朔则指出，惠达卫浴为代表的中国制造，通过产业升级、消费升级、技术升级，走创新驱动和高价值之路，将成为中国创新参与世界竞争并占据领先市场地位的重要力量。

近年来，卫浴行业迎来了更严峻的市场考验，只有不断的创新，才能使企业永葆活力。惠达卫浴的三大战略或许短期内显不出效果，但对于准备深耕国际市场的企业而言，未来更可期。

（来源：资本观察网）